天风证券认为,李宁业绩正处于持续复苏阶段,预计未来两年经营性利润仍具有较大提升空间。
李宁财报中,体现经营健康度的几个指标表现不错:平均存货周转天数减少11天至74天;存货结构中,新品(6个月或以下)占比提高,而新品售罄率增长超过2个百分点。
传统运动鞋服企业最大的困扰就在于库存,2012年,李宁曾投入14-18亿元,启动渠道复兴计划帮助经销商清理库存,造成净利润暴跌,可谓伤筋动骨。如今,李宁库销比持续改善,是一个不错的信号。
过去几年,李宁对销售渠道的调整成效也逐渐显现。整体而言,李宁调整渠道的思路是,加大直营比例、增强示范效应,关停低效店铺,倚重电商渠道。

李宁时尚大店
今年上半年,李宁整体同店销售录得10%-20%的中段增长,其中,电商渠道增长领跑全渠道。目前,电子商务销售占李宁整体销售收入的比例达到21.7%,今年天猫618,李宁在国内运动品牌行业销售额中排名第一。
在自营的标杆效应逐渐显现后,李宁将部分原自营店铺转给经销商经营,并同意其开设大店、时尚店。此举使得期内特许经销商的收入增长超过40%。
至2019年6月30日,李宁在中国共有6422家门店(不含李宁Young),与2012年的水平相当,但直营比例大涨,占比近三成。